如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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