在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心uǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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