5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业(yè)固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济(jì)资(zī)金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金融数(shù)据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币(bì)贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对(duì2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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