核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢(huī)复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有较高的股(gǔ)利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前可(kě)投(tóu)资(zī)的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)116英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长6英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计(jì)随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预(yù)计(jì)会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配置(zhì)安全(quán)16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证(zhèng)了(le)其(qí)比(bǐ)较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长