5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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